АФК Система (-0,02%) отчитается за 1 квартал по МСФО.

Ожидается, что выручка могла сократиться до 158 млрд рублей (181 млрд рублей в 4 квартале прошлого года). При этом, показатель OIBDA останется на уровне 53 млрд рублей. Консенсус-прогноз предполагает убыток 9,8 млрд рублей. В 1 квартале влияние пандемии коронавируса на бизнес было ограниченным. Отчет МТС продемонстрировал, что растет спрос на отдельные услуги и развивается финтех-направление. В целом, по итогу года ожидания по сегментам Детский Мир, МТС и Медси позитивные. Ожидается, что консолидированная выручка превысит 700 млрд. Долговая нагрузка холдинга, по-прежнему, высокая, но не критическая. Объем краткосрочных займов около 130 млрд рублей, сейчас их можно реструктуризировать облигациями по ставке менее 7%.

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

АФК «Система» 10 июня опубликует финансовые результаты за 1К20 и проведет звонок для инвесторов.
           
Мы предполагаем следующую возможную динамику финансовых результатов (см. также таблицы ниже):

— Консолидированная выручка в 1К20 (без учета деконсолидированных Детского мира и МТС-Украина) может вырасти на 6% г/г до 157,2 млрд руб. за счет роста выручки МТС (+9% г/г), Башкирской электросетевой компании (+5% г/г), Медси (+9% г/г), что может быть сглажено снижением выручки Агрохолдинга «Степь» (-5% г/г), Сегежи (-5% г/г), гостиничного бизнеса и недвижимости (-20% г/г и -50% г/г соответственно) при стабильной динамике РТИ (0% г/г).

Гончаров Игорь
Степанов Денис
«Газпромбанк»

— Консолидированная OIBDA в 1К20 (без учета деконсолидированных Детского мира и МТС-Украина) может умеренно снизиться (-2% г/г) и составить 54,1 млрд руб. на фоне роста OIBDA МТС (+2% г/г), Башкирской электросетевой компании (+5% г/г), Медси (+12% г/г), что может быть частично компенсировано снижением OIBDA Арохолдинга «Степь» (-12% г/г), Сегежи (-26% г/г), РТИ (-47% г/г) и сегмента «Недвижимость» (-83% г/г).

( Читать дальше )

«Детский мир» — ритейлер товаров для детей в России, Белоруссии и Казахстане с годовой выручкой 129 млрд руб. Сеть «Детский мир» насчитывает ~850 магазинов.

Мы понижаем целевую цену до 101 руб., но сохраняем рекомендацию «Покупать». Доходность идеи без учета дивидендов может составить 17% в перспективе года. Акции сейчас находятся под давлением ограничений в торговле, но для инвесторов, у которых есть запас времени, текущие уровни мы считаем привлекательными для лонгов с расчетом на восстановление прибыли после кризиса.

Малых Наталия
ГК «Финам»

Докризисные результаты показывали, что у компании работающая и прибыльная стратегия развития, и ритейлер может контролировать расходы. Сейчас менеджмент оптимизирует расходы по аренде, издержки на персонал в магазинах на 70% переменные, и, судя по проведенным сделкам по рефинансированию долга в марте и апреле, у компании есть доступ к финансированию. Мы считаем, что после спада «Детский мир» сможет не только вернуться к росту финансовых и операционных показателей, но и расширить рыночную долю за счет проблем конкурентов.

( Читать дальше )

АФК “Система” назначила председателя совета директоров и эксгендиректора “Детского мира” Владимира Чирахова президентом и генеральным директором АФК “Система” с 20 апреля 2020 г

Изменения в топ менеджменте АФК “Системы” для нас оказались сюрпризом, учитывая весьма позитивные результаты деятельности на этом посту Андрея Дубовского (сокращение долга корпоративного цента, подготовка к IPO Segezha Group, сильный рост Ozon, вызванный инвестициями, и прочее).

Мы ожидаем, что инвесторы позитивно отреагируют на назначение Владимира Чирахова, который имеет многолетний опыт работы в группе и хорошо известен инвестиционному сообществу.

Альфа-Банк

Тем не менее, при нынешней конъюнктуре рынка это событие, вероятно, будет НЕЙТРАЛЬНЫМ для акций компании. С точки зрения дальнейших перспектив “Детского мира”, это назначение может свидетельствовать о том, что АФК “Система” намерена остаться акционером DSKY и в дальнейшем.

«Детский мир» вчера представил операционные результаты за 1К20.

Выручка за 1К20 выросла на 11,2% г/г, ее рост замедлился в сравнении с 2019 г. на фоне замедления роста трафика. Мы считаем, что это связано со снижением трафика в торговых центрах (где в основном находятся магазины «Детского мира») на фоне пандемии Covid-19 – этот тренд начался в марте и стал особенно заметным с начала апреля (когда по данным Watcom, продажи снизились на 72% г/г по состоянию на 13 апреля). 88 магазинов в России и 36 магазинов в Казахстане временно закрыты (примерно 15% совокупной базы магазинов «Детского мира»).

Мы считаем, что 2К20 будет еще сложнее для Детского мира и видим риск понижения консенсус-прогноза выручки на 2020 г. (сейчас он предусматривает рост примерно на 11,8%). Хотя онлайн выручка сильно выросла (+110% г/г в 1К20, 25% продаж в России за март), отметим, что на Детский мир приходится 19% онлайн выручки сегмента детских товаров, что заметно ниже в сравнении с Wildberries (51%). Учитывая это, а также долгосрочные демографические перспективы России, мы весьма осторожно смотрим на акции «Детского мира».

Кипнис Евгений
«Альфа-Банк»
           

По состоянию на 15 апреля 2020 года большая часть магазинов сети «Детский мир» в России продолжает работать, временно закрыто 88 магазинов в связи с распространением коронавирусной инфекции (COVID-19).

Объем консолидированной неаудированной выручки ГК «Детский мир» в 1 квартале 2020 года увеличился на 11,2% до 31 млрд рублей, говорится в сообщении ритейлера. Объем выручки интернет-магазина при этом вырос на 110,5%, до 5,4 млрд рублей по сравнению с аналогичным периодом прошлого года.

«Детский мир» опубликовал нейтральные операционные результаты, которые отразили высокую посещаемость в праздничный период и снижение трафика в последнюю неделю марта. В то же время результаты 2К, скорее всего, продемонстрируют негативное влияние карантинных мер, закрытия магазинов и изменений в поведении потребителей.

Неаудированные результаты по МСФО за 1К20 должны быть опубликованы 30 апреля.

Атон
          

По нашему мнению, результаты «Детского мира» за 1 квартал позитивные. Мы отмечаем хороший рост сопоставимых продаж (+4% в годовом выражении), а также высокий рост продаж в целом. Консенсус-прогноз предполагает объем продаж в 143 млрд рублей. Вероятнее всего, он будет скорректирован в сторону снижения. Падение продаж в апреле может составить 50%, но будет восстанавливаться на протяжении 1-2 месяцев после снятия карантина.

Темпы открытия магазинов также замедлятся. Предварительный прогноз: продажи в 2020 году будут на уровне прошлого года, мы скорректируем его по результатам 2 квартала. Полагаем, что EBITDA по итогам 2 квартала может сократиться до 1,5-2,0 млрд рублей. Однако, большую поддержку окажет включение в список системообразующих предприятий. Долговая нагрузка около 1,2х EBITDA не представляет угрозы для «Детского мира».

Ритейлеры первыми, как правило, выходят из кризиса, полагаю, что закрытие магазинов компании не грозит, а драйвером роста станет интернет-сегмент, который в 1 квартале вырос на 110%, а во 2 квартале может вырасти на 300-400% (что составит около 40% всей выручки). Сохраняем рекомендацию «покупать», цель – 120 рублей (пересматривается).

Ващенко Георгий
ИК «Фридом Финанс»

Операционный отчет «Детского мира» за 1К 2020 отразил замедление динамики сопоставимых продаж и общей выручки на фоне карантинных мер. Квартальная выручка выросла на 11% до 31 млрд руб. за счет новых площадей и увеличения LFL продаж на 4,0%. Сопоставимый траффик повысился на 4,4%, средний чек снизился на 0,4%. Торговая площадь расширилась на 10,2% до 847 тыс.кв.м. Онлайн-продажи показали в 1К 2020 более чем двукратный рост до 5,4 млрд руб. В марте доля онлайн-продаж увеличилась до 25%.

Финансовый отчет эмитент выпустит в конце месяца и проведет конференц-колл.

С учетом обстановки мы считаем операционные цифры неплохими, но очевидно, что антивирусные меры замедлят операционное расширение сети и повлияют на рентабельность в этом году. Число открытий, прибыль и дивиденды за 2020 год, вероятно, окажутся ниже ожиданий, что вынуждает нас пересмотреть рекомендацию по DSKY.

Инвесторы также ожидают новости по финальным дивидендам за 2019 год. Ранее компания озвучивала решение направить на выплату прибыль по РСБУ за 4К 2019 4,1 млрд руб., что означало бы дивиденд около 5,5 руб., но поскольку экономический бэкграунд сильно изменился, то нельзя исключать отсрочки с выплатой или уменьшения платежа.

( Читать дальше )

АФК «Система» 7 апреля опубликует финансовые результаты за 4К19 и 2019 г. и проведет звонок для инвесторов.

Мы предполагаем следующую возможную динамику финансовых результатов с учетом деконсолидации «Детского мира» и украинских активов МТС:

— консолидированная выручка в 4К19 (без учета «Детского мира» и «МТС-Украина») может вырасти на 2% г/г до 178,7 млрд руб. за счет роста выручки МТС (+4% г/г), «Башкирской электросетевой компании» (+5% г/г), «Медси» (+10% г/г), агрохолдинга «Степь» (+15% г/г), что может быть сглажено снижением выручки Сегежи (-5% г/г), РТИ (- 20% г/г), арендных активов недвижимости (-15% г/г);

Гончаров Игорь
Газпромбанк

— консолидированная OIBDA в 4К19 (без учета «Детского мира» и «МТС-Украина») может снизиться на 7% г/г до 52,3 млрд руб.на фоне падения OIBDA Сегежи (-17% г/г), РТИ (-30% г/г), сегмента недвижимости (-33% г/г), а также увеличения расходов корпоративного центра (+22%), что может быть частично компенсировано ростом OIBDA МТС (+1% г/г), агрохолдинга «Степь» (+15% г/г), Башкирской электросетевой компании (+5% г/г) и Медси (+28% г/г).

( Читать дальше )

Мы рекомендуем покупать акции «Детского мира» с целевой ценой 122 рубля.

Скоро компания выплатит финальный дивиденд за 2019 год в размере 5,6 рубля на акцию (доходность около 6%). Годовой дивиденд за 2019 год достигнет рекордных 10,6 рублей с доходностью около 11%.
           
Текущую ситуацию с антивирусными мерами мы считаем временным фактором и ожидаем, что долгосрочная стратегия компании останется в силе.

Наша целевая цена на один год  (122 рубля) предлагает доходность около 30% без учета дивидендов.

Малых Наталия
ГК «Финам»